7月社融新增5282億元，同比少增2703億元。社融較低的原因，一方面是住戶貸款表現(xiàn)不佳，7月同比少增3224億元。另一方面是對公貸款還沒有充足發(fā)力，從上月同比多增，轉(zhuǎn)為7月同比少增499億元，其中企業(yè)中長期貸款同比少增747億元。

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貸款偏少可能是因為上半年貸款沖量導(dǎo)致項目前置。所以7月作為季初月，貸款項目需求出現(xiàn)階段性回落。而且，7月政治局會議的召開時間點較晚，政策轉(zhuǎn)向的效果還沒能在7月體現(xiàn)。其實近期政策信號已經(jīng)在加碼。

下半年如果地方債發(fā)行提速以及房地產(chǎn)政策的調(diào)整，都將一定程度上改善貸款需求。因此目前相對疲弱的貸款數(shù)據(jù)，可以理解為是政策發(fā)力前的階段性底部。

銀行資產(chǎn)質(zhì)量的變化往往滯后于經(jīng)濟(jì)最新變化大約9個月。所以今年部分金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險事件，仍然反映的是去年經(jīng)濟(jì)波動帶來的負(fù)面影響。而今年經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇的帶來的正面效果，第四季度以后，會使銀行的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)入平穩(wěn)改善的時期。

另一方面，今年政策層面也給予了銀行諸多利好。7月初人行和金監(jiān)局將“金融16條”延期到2024年底，緩和了銀行對房地產(chǎn)風(fēng)險確認(rèn)的壓力。7月政治局會議提出要“制定實施一攬子化債方案”，給予了銀行更多的時間消化地方債務(wù)風(fēng)險。

華福證券指出，優(yōu)質(zhì)高成長區(qū)域性銀行具備投資機(jī)會。一方面下半年若能實施寬財政、寬基建，區(qū)域性銀行可以享受到更多的區(qū)域發(fā)展紅利。另一方面，與大型股份行相比，區(qū)域性銀行的房地產(chǎn)風(fēng)險包袱更輕，可以避免房地產(chǎn)風(fēng)險波動的影響。

點評：積極政策信號落地，需求有望提振修復(fù)。目前銀行板塊估值已經(jīng)充分蘊(yùn)含對經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，為銀行板塊打開絕對收益空間。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，介紹4家公司，僅供參考。

1、民生銀行

2009年公司憑借“商貸通”發(fā)力小微業(yè)務(wù)藍(lán)海，強(qiáng)勢崛起。2014年起經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛期，重心轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略客戶及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。2017年起小微金融整裝待發(fā)，戰(zhàn)略客戶持續(xù)做深做透。公司最新五年發(fā)展規(guī)劃，2021-2022年為基礎(chǔ)夯實期，2023年邁入持續(xù)增長期，將保持戰(zhàn)略定力，擦亮小微金融金字招牌，同時構(gòu)建戰(zhàn)略客戶生態(tài)圈，賦能業(yè)務(wù)增長新引擎。

2、成都銀行

與區(qū)域發(fā)展同頻共振，業(yè)績穩(wěn)居第一梯隊。隨著成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)加速推進(jìn)，公司發(fā)揮其優(yōu)異的政銀合作能力，持續(xù)發(fā)力基建、實體和零售等業(yè)務(wù)，信貸投放空間廣闊。資產(chǎn)質(zhì)量在優(yōu)異基礎(chǔ)上進(jìn)一步改善，業(yè)績增長有保障。

3、貴陽銀行

貴陽銀行與區(qū)域戰(zhàn)略同頻共振，規(guī)模增長穩(wěn)健，公司持續(xù)推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，風(fēng)險認(rèn)定從嚴(yán)，撥備水平保持充足。

4、南京銀行

公司在網(wǎng)點和業(yè)務(wù)上積極擴(kuò)張布局，網(wǎng)點數(shù)量與覆蓋率提升有利于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)以及消金業(yè)務(wù)更是助力大零售業(yè)務(wù)的開展，未來零售業(yè)務(wù)占比提升將會對息差和中收有正向貢獻(xiàn)。