近幾月，通脹數(shù)據(jù)成為指引金融市場預(yù)期和評估美聯(lián)儲通脹反應(yīng)的關(guān)鍵。

作為美聯(lián)儲在5月FOMC會議前的最后一份通脹數(shù)據(jù)，北京時間12日晚20:30美國勞工部將公布的3月CPI數(shù)據(jù)，又將是全市場的焦點(diǎn)。據(jù)估計(jì)，該數(shù)據(jù)可能會繼續(xù)很糟糕。

如果說2月美國高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)引發(fā)了加息50個基點(diǎn)的擔(dān)憂，那么12日晚公布的3月份CPI數(shù)據(jù)可能會引發(fā)加息75個基點(diǎn)的呼聲。

據(jù)彭博，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期，美國3月份消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)將環(huán)比增長1.2%，同比增長8.4%，創(chuàng)下1981年12月以來的最高水平;核心CPI環(huán)比增長0.5%，同比增長6.6%。總的來說預(yù)計(jì)將成為近幾十年來低通脹時代的一項(xiàng)紀(jì)錄。

為了讓市場有足夠的心理準(zhǔn)備，白宮也已經(jīng)提早打了“預(yù)防針”，白宮新聞發(fā)言人Jen Psaki周一表示，預(yù)計(jì)美國3月通脹將“異常高企”，并將之歸咎于俄烏局勢引發(fā)的能源成本大幅上升。

當(dāng)然有分析預(yù)測，雖然美國3月份通脹率將繼續(xù)上升，但同時也將觸頂。因而，本次通脹數(shù)據(jù)是否超預(yù)期，是否有見頂跡象，將是兩個關(guān)鍵問題。

是否會超預(yù)期?

受能源價格、食品價格和房屋租金繼續(xù)飆升影響，3月美國CPI及核心CPI很可能進(jìn)一步上漲。

杰富瑞(Jefferies)貨幣市場分析師Tom Simons在接受CNBC采訪時表示：

“預(yù)計(jì)CPI中的能源價格將在3月份上漲18%。3月上半月是俄烏沖突后油價上漲最嚴(yán)重的時期。食品價格也是如此，但受影響程度不同。住房價格將再次成為一個非常重要的因素。”

盡管市場普遍預(yù)期3月CPI將達(dá)到8.4%，但德意志銀行高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brett Ryan 預(yù)計(jì)，3月CPI漲幅將更高：環(huán)比將達(dá)到1.3%，同比將升至8.6%。

Ryan認(rèn)為，俄烏沖突以來能源價格上漲的大部分影響都將在3月顯現(xiàn)出來，天然氣價格比2月份上漲了近20%。“如果我們預(yù)測準(zhǔn)確，3月份整體CPI和核心CPI的同比漲幅將分別達(dá)到8.6%和6.6%”。

在核心CPI分項(xiàng)指標(biāo)中，該行預(yù)計(jì)房屋租金將繼續(xù)上升，其中初級租金上漲0.6%，業(yè)主等價租金(OER)上漲0.5%，與上月的數(shù)據(jù)類似，反映出勞動力市場持續(xù)收緊。

不過，該行預(yù)計(jì)二手車價格可能會顯著下降0.8%，一定程度將緩解CPI數(shù)值，因?yàn)?ldquo;二手車批發(fā)價格在2月和3月下降了5.4%，考慮到現(xiàn)貨價格有2-3個月的滯后，預(yù)計(jì)未來幾個月二手車價格會進(jìn)一步下降”。

是否會見頂?

僅從基數(shù)效應(yīng)來看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，本月或下個月可能是美國通脹的峰值。

均富國際會計(jì)師事務(wù)所(Grant Thornton)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示：

“好消息是，由于油價下跌，通脹看起來確實(shí)將見頂。”

在2月底俄烏沖突爆發(fā)后不久，油價飆升，3月初WTI原油期貨價格一度達(dá)到每桶130.5美元的高點(diǎn);美國汽車協(xié)會(AAA)的數(shù)據(jù)顯示，汽油價格也大幅上漲，3月11日全美無鉛汽油均價達(dá)到每加侖4.33美元，但本周一，WTI原油已跌至每桶約95美元，汽油均價為每加侖4.11美元。

德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，除非出現(xiàn)進(jìn)一步的嚴(yán)重供應(yīng)中斷，否則3月份的通脹數(shù)據(jù)很可能達(dá)到峰值，無論是總體CPI，還是核心CPI，因?yàn)槎周嚾ツ贻^高的基數(shù)效應(yīng)將在4月顯現(xiàn)。

富國銀行企業(yè)和投資銀行集團(tuán)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sam Bullard在周日的報(bào)告中寫道：

“我們最近發(fā)布了更新的預(yù)測，認(rèn)為CPI將在3月份達(dá)到峰值，因?yàn)槿ツ贻^高的基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，且整體經(jīng)濟(jì)增長步伐放緩，這個夏天物價上漲壓力應(yīng)該會有所緩解。”

華爾街見聞此前文章也提及，美國高通脹的三大支柱：能源、供需和工資，一季度皆有望迎來拐點(diǎn)。

然而，以上經(jīng)濟(jì)學(xué)家在樂觀的同時也表達(dá)了擔(dān)憂，均富Swonk同時也表示：

“美聯(lián)儲面臨的問題是通脹從商品擴(kuò)大到服務(wù)，而且二手車價格可能會再次上漲，供應(yīng)鏈問題不會消失。他們變得更糟了。”

富國銀行Bullard表示，通脹下降的速度將非常緩慢，預(yù)計(jì)二季度的季度通脹峰值仍達(dá)到7.9%。

德銀Ryan也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：

“雖然我們預(yù)計(jì)二手車和卡車等商品需求將開始下降，但實(shí)際上，核心CPI的這些驅(qū)動因素將更持久地推動通脹上升。一旦開始，它們往往會持續(xù)很長時間。”

綜合以上經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)就是：通脹可能會見頂，但將長時間保持高位。

3月CPI數(shù)據(jù)會否引發(fā)一次性加息75個基點(diǎn)的呼聲?

因此，正如華爾街此前文章所分析的，即使通脹高點(diǎn)將現(xiàn)，美聯(lián)儲緊縮仍難松口。因?yàn)檎w通脹壓力依然很大。

目前，市場對美聯(lián)儲可能在下次會議上加息50基點(diǎn)的猜測升溫，期貨價格顯示，美聯(lián)儲下次會議加息50個基點(diǎn)的可能性為88%。

如果12日晚的CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，是否會引發(fā)加息75個基點(diǎn)的呼聲?

據(jù)摩根大通稱：“投資者目前擔(dān)心的是：(1)召開緊急會議加息，(2)加息幅度超過50個基點(diǎn)，12日晚的CPI數(shù)據(jù)應(yīng)該會讓我們更清楚地了解美聯(lián)儲的行為。”

話雖如此，該行認(rèn)為上述兩種結(jié)果仍不太可能出現(xiàn)，因?yàn)?quot;鮑威爾相信透明度，因此他不太可能讓市場感到意外，也不太可能出現(xiàn)意外結(jié)果，因?yàn)樗硎緝A向于使用基于數(shù)據(jù)的方法來測試市場的承受能力。"

然而摩根大通也承認(rèn)，如果CPI數(shù)據(jù)大幅高于預(yù)期，將再次引發(fā)這些擔(dān)憂;而符合預(yù)期的數(shù)據(jù)，應(yīng)該會讓市場預(yù)期不會有緊急會議、5月加息50個基點(diǎn)，以及美聯(lián)儲上次會議紀(jì)要中詳細(xì)的QT計(jì)劃的堅(jiān)定執(zhí)行。