央廣網(wǎng)北京7月28日消息(記者 盧靖)中共中央政治局日前召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，要引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資合理增長，著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶接受央廣網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資合理增長的政策之下，大水漫灌式強(qiáng)刺激不會(huì)出現(xiàn)，同時(shí)過低的信貸增長也不會(huì)出現(xiàn)。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模分別為1.38萬億和1.63萬億，雙雙超出預(yù)期。狹義貨幣M1同比繼續(xù)走高至24.6%，廣義貨幣M2同比11.8%,與上月持平，M1和M2增速之差為12.8%,達(dá)到除2010年1月以來的最高值。

　　中國銀行國際金融研究所研究員李佩珈認(rèn)為，產(chǎn)能過剩占用資金、企業(yè)投資動(dòng)力不足、定期存款與活期存款息差收窄是造成M1“淤積”在賬面上的主要原因。

　　具體而言，產(chǎn)能過剩企業(yè)為維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，往往通過借新債還舊債的方式維持債務(wù)鏈條，導(dǎo)致企業(yè)活期存款雖然在增加，但相應(yīng)的投資卻并未明顯增長。與此同時(shí)，經(jīng)過幾次降息，一年期定期存款基準(zhǔn)利率與活期存款基準(zhǔn)利率之差已縮小到1.15個(gè)百分點(diǎn)的歷史新低，相應(yīng)減弱了企業(yè)配置定期存款的意愿。

　　“近期企業(yè)囤積現(xiàn)金，M1大幅回升，并與M2背離，而民間投資大幅下降，呈流動(dòng)性陷阱跡象。與2014-2015年主動(dòng)放水不同，未來可能更多地是衰退倒逼式寬松，龐大的債務(wù)杠桿滾雪球?qū)α鲃?dòng)性十分渴求。”方正證券研報(bào)中如此分析。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委亦預(yù)計(jì)貨幣政策或?qū)②呌趯捤桑赋觯?ldquo;地方債的大規(guī)模發(fā)行和房地產(chǎn)銷售的較快增長推動(dòng)M1同比繼續(xù)攀升。受基數(shù)效應(yīng)的影響,M2同比增速可能持續(xù)低于政策目標(biāo)。加之通脹壓力緩解,未來貨幣政策或?qū)②呌谶呺H寬松。”

　　展望后續(xù)，莫尼塔研究研報(bào)預(yù)計(jì)下半年信貸縮量的壓力較大。原因主要包括三方面，一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求難以得到明顯激發(fā)，企業(yè)相應(yīng)的主動(dòng)“補(bǔ)庫存”行為，在去產(chǎn)能去杠桿取得實(shí)質(zhì)成效之前，很難給予厚望;第二，基建將扛起穩(wěn)增長的大旗，但國企和地方融資平臺(tái)已“不差錢”，基礎(chǔ)設(shè)施投資遇到的瓶頸是缺結(jié)構(gòu)性改革，信貸投放與其相關(guān)性顯著弱化，或致下半年信貸投放明顯縮量;第三，銀行資金以“明股實(shí)債”形式為地方政府提供資金的表內(nèi)外騰挪術(shù)亦在進(jìn)行中，意味著下半年基建發(fā)力對(duì)新增信貸的依賴將顯著弱化。

　　政治局會(huì)議指出，要堅(jiān)持引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，提高政策質(zhì)量和透明度，用穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期，用重大改革舉措落地增強(qiáng)發(fā)展信心。華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長賈康對(duì)央廣網(wǎng)記者表示：“改革一定要落實(shí)，只有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，才能樹立信心。”