新浪科技訊 北京時(shí)間7月29日下午消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報(bào)告稱，百度(NASDAQ：BIDU)第二財(cái)季業(yè)績(jī)符合預(yù)期，但第三財(cái)季預(yù)期疲軟。

　　以下為報(bào)告摘要：

　　百度第三財(cái)季營(yíng)收指導(dǎo)性預(yù)測(cè)低于預(yù)期。由于百度部署嚴(yán)格的客戶審核流程，會(huì)對(duì)廣告開(kāi)支產(chǎn)生影響，因此搜索廣告的恢復(fù)仍然需要再過(guò)2到3個(gè)季度。盡管核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下滑，但其他項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率拖累程度卻在收窄。

　　第二財(cái)季符合預(yù)期：百度第二財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收183億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.2%，略好于該公司指導(dǎo)性預(yù)測(cè)和我們的預(yù)期。不計(jì)去哪兒的影響，百度第二財(cái)季營(yíng)收增長(zhǎng)16.3%。non-GAAP(非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)每股ADS收益8.1元人民幣，同比下滑29%;基本與我們的預(yù)期持平，但高于分析師7.9元人民幣的平均預(yù)期。下滑的原因在于：(1)搜索營(yíng)收減少;(2) 對(duì)O2O和愛(ài)奇藝展開(kāi)持續(xù)投資;(3)有效稅率高于預(yù)期，達(dá)到24%。不計(jì)去哪兒的數(shù)據(jù)，總客戶量同比增長(zhǎng)26%，達(dá)到59.4萬(wàn)(較2016財(cái)年第一財(cái)季的58.7萬(wàn)環(huán)比增長(zhǎng)1.2%)。ARPU(每用戶平均收入)同比增長(zhǎng)3%，達(dá)到2.84萬(wàn)元人民幣(約合4273美元)。移動(dòng)營(yíng)收貢獻(xiàn)率約為61%，第一財(cái)季約為60%。

　　第三財(cái)季預(yù)期疲軟：2016財(cái)年第三財(cái)季營(yíng)收同比增長(zhǎng)預(yù)期為-1.9%至1.1%(180億至186億元人民幣)，不計(jì)去哪兒，則同比增長(zhǎng)5.4%至8.6%。較摩根士丹利預(yù)期和分析師平均預(yù)期分別低了3.6%和8.0%。疲軟的營(yíng)收指導(dǎo)性預(yù)測(cè)表明核心搜索業(yè)務(wù)營(yíng)收增速放緩，尤其是來(lái)自中小企業(yè)客戶的營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，他們因?yàn)楸O(jiān)管加強(qiáng)而推遲了開(kāi)支計(jì)劃。另外，百度也在部署更嚴(yán)格的客戶審核流程，包括ICP證書(shū)查驗(yàn)和企業(yè)客戶驗(yàn)證，這此前已經(jīng)針對(duì)醫(yī)療廣告主展開(kāi)，目前拓展到各個(gè)領(lǐng)域。該公司預(yù)計(jì)，這可能導(dǎo)致未來(lái)2至3個(gè)季度的搜索廣告營(yíng)收繼續(xù)放緩。

　　核心搜索利潤(rùn)率下滑，而O2O和愛(ài)奇藝的拖累程度降低。百度2016財(cái)年第二財(cái)季non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下滑5.2個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比增加2.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到17.9%，主要因?yàn)镺2O的虧損費(fèi)用增加和愛(ài)奇藝的虧損。去哪兒的剝離部分抵消了這一狀況。交易服務(wù)導(dǎo)致利潤(rùn)率減少25.4個(gè)百分點(diǎn)(低于第一季度的25.7個(gè)百分點(diǎn))，而愛(ài)奇藝的虧損對(duì)利潤(rùn)率的負(fù)面影響為5.5個(gè)百分點(diǎn)(低于第一季度的8.7個(gè)百分點(diǎn))。我們預(yù)計(jì)核心搜索業(yè)務(wù)non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從第一財(cái)季的50.5%，下滑到48.8%。

　　新的廣告監(jiān)管政策對(duì)財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的影響。由于“付費(fèi)搜索”結(jié)果被明確歸入網(wǎng)絡(luò)廣告，因此從9月1日開(kāi)始需要額外繳納3%的稅金。另外，根據(jù)新的監(jiān)管政策，搜索廣告也要明確標(biāo)記“廣告”二字，這會(huì)進(jìn)一步影響用戶的搜索廣告點(diǎn)擊行為。(書(shū)聿)