一邊是首日暴漲，一邊是高換手出貨，最近兩個交易日，市場再度聚焦新股投資，8月10日，N藍(lán)劍早盤3分鐘就觸發(fā)第一次臨停，截至早盤收盤漲幅為297.62%。有意思的是，昨天暴漲的盟固利、威力傳動在今日早盤卻出現(xiàn)高換手率的下跌態(tài)勢。

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對此，業(yè)內(nèi)多有觀點認(rèn)為，全面注冊制背景下此類炒作的延續(xù)性很難重現(xiàn)往日輝煌，記者也在過往數(shù)據(jù)統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)，目前次新股當(dāng)中出現(xiàn)深度回調(diào)的個股不在少數(shù)，很多都已經(jīng)破發(fā)，市場圍繞發(fā)行價格和估值表現(xiàn)的博弈越來越激烈。

公募基金網(wǎng)下獲配占比逐年下降

8月10日，A股新股上市再現(xiàn)急速上漲品種，N藍(lán)劍開盤3分鐘觸發(fā)第一次臨停，開盤15分鐘觸發(fā)第二次臨停，第二次觸發(fā)臨停時，漲幅達(dá)到360.18%，在目前所有次新股首發(fā)上市日漲幅排行中暫列第二，暫列第一的是昨天上市的盟固利1742.48%。

從市場情緒來看，此前一度拉漲的券商板塊本周內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，但讓人意外的是，已經(jīng)沉寂很久的打新再次火熱起來，但需指出的是，在全面注冊制背景下，新股破發(fā)率在升高，打新收益增長有限，很多機(jī)構(gòu)投資者的打新熱情已經(jīng)較往年有明顯回落。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月10日，今年以來參與打新的公募基金數(shù)量有4792只，其中主動權(quán)益類基金3206只（統(tǒng)計QDII、靈活配置、偏股混合、普通股票型基金），后者對比所在類型基金11020只的數(shù)量占比約為29.09%。

而從過去三年來看，Wind統(tǒng)計顯示，2022年全年參與打新的主動權(quán)益類公募基金數(shù)量3506只，對應(yīng)所在類型基金總數(shù)10582只，占比33.13%；2021年統(tǒng)計3264只占對應(yīng)總數(shù)9540只的34.21%?？梢?，全民打新的熱度在最近幾年正在下降。

次新股網(wǎng)下A類投資者獲配占比居前個股（部分） 來源：Wind統(tǒng)計

這也體現(xiàn)在獲配比例的下降，從過往公募基金等長線資金參與上市公司網(wǎng)下配售情況來看，80%甚至更高的獲配比例屢見不鮮，但從今年的情況來看，截至8月10日，Wind統(tǒng)計的428只次新股當(dāng)中（統(tǒng)計在2022年8月10日之后上市的公司），包括公募、社保、險資等在內(nèi)的A類投資者獲配占比最高的是智翔金泰91%，但總體來看，90%以上的僅有兩家，80%以上的有13家。

反觀從昨日備受關(guān)注的幾只個股來看，盟固利、威力傳動以及今天上市的藍(lán)劍電子均在70%左右，A類投資者獲配網(wǎng)下總量占比分別為70.01%、70.03%和70.01%。盡管與年內(nèi)部分占比超過85%甚至90%的個股仍有差距，但從首日股價表現(xiàn)來看的確強(qiáng)勁。

次新股高點回撤明顯

當(dāng)然，目前A股的定價機(jī)制已經(jīng)出現(xiàn)了明顯變化，發(fā)行價格和估值出現(xiàn)系統(tǒng)性抬升，導(dǎo)致大部分新股出現(xiàn)溢價發(fā)行，在此背景下，一些個股難免會在市場的充分論證中出現(xiàn)明顯回撤，甚至出現(xiàn)破發(fā)的情形。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月10日，前述統(tǒng)計的428只次新股當(dāng)中，已經(jīng)有260只個股上市之后出現(xiàn)破發(fā)，萬潤新能、華寶新能、索辰科技等回撤幅度居前，就連最近新上市的碧興物聯(lián)、威力傳動的最新回撤幅度也有超過50%的情形。

次新股中上市以來回撤幅度居前個股（部分） 來源：Wind統(tǒng)計

一個顯著的特征在于，很多個股盡管首發(fā)當(dāng)日大漲，但隨后便出現(xiàn)了高換手率的下跌，這一點已經(jīng)令市場中的很多機(jī)構(gòu)投資者表示擔(dān)憂。8月10日，有公募界人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信交流時就表示，這種現(xiàn)象足以說明個股估值的不合理性。

“股價大幅度波動說明市場的投機(jī)情緒已經(jīng)遠(yuǎn)超合理的估值體系，一方面IPO出現(xiàn)最高30多倍的漲幅，如果合理，說明專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對企業(yè)的估值判斷出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，另一方面次日又出現(xiàn)高換手率的腰斬下跌，說明投資者普遍認(rèn)為估值嚴(yán)重不合理?！彼裕撊耸勘硎?，類似現(xiàn)象的背后很容易判斷是游資借助概念炒作擾動市場正常秩序。

那么，打新策略在目前是否還有可操作性性？對于基金公司來說，有觀點認(rèn)為，基金公司應(yīng)提高研究能力，對發(fā)行企業(yè)進(jìn)行研究，深入了解其商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、盈利能力等方面的信息，更好地評估新股的投資價值，從而提高打新的成功率。

但前述公募界人士坦言，隨著注冊制的全面推行，打新收益已經(jīng)大不如前，而且機(jī)構(gòu)參與打新的破發(fā)風(fēng)險卻在悄然增加，所以打新賺錢這種非正常的投資策略必然將退出歷史舞臺。

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