出自：源達(dá)信息證券研究所

分析師：史偉龍

執(zhí)業(yè)登記編號(hào)：A0190523050007

(資料圖片)

發(fā)布日期：2023年8月14日

要點(diǎn)

貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)亮眼，提振白酒板塊表現(xiàn)

貴州茅臺(tái)8月3日發(fā)布半年報(bào)，2023H1營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與上年同期相比，分別增長(zhǎng)20．76％和20．78％。五糧液于2022年報(bào)中披露，2023 年公司以營(yíng)業(yè)總收入繼續(xù)保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。現(xiàn)階段處于業(yè)績(jī)披露期，伴隨著宏觀信號(hào)密集釋放，中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，白酒行業(yè)增長(zhǎng)可期。

政策催化消費(fèi)復(fù)蘇

為提振消費(fèi)行業(yè)，促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需等政策密集出臺(tái)。4月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”，政府于7月頒布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》，并且在7月政治局會(huì)議上再次談及促進(jìn)消費(fèi)。四川省把發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為主攻方向，大力實(shí)施優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)倍增計(jì)劃，宜賓市支持五糧液牽頭打造世界級(jí)優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群。

白酒行業(yè)預(yù)期改善

在白酒公司控量挺價(jià)下，庫(kù)存有望小幅去化，批價(jià)有望小幅修復(fù)，升學(xué)宴疊加下半年中秋、國(guó)慶雙節(jié)動(dòng)銷及商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)，股價(jià)有望受業(yè)績(jī)催化，白酒作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)板塊，看好順周期反彈下的白酒配置機(jī)會(huì)。

源達(dá)信息證券研究所觀點(diǎn)建議

白酒行業(yè)集中度高，品牌是白酒企業(yè)最大的護(hù)城河，也是企業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)資源之一，盤活優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，淘汰低效產(chǎn)能，成為白酒產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵之一。高端白酒最具韌性，公司毛利率穩(wěn)中有升，酒廠議價(jià)能力高、動(dòng)銷良好、庫(kù)存良性、需求堅(jiān)挺，建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性高、護(hù)城河深的高端白酒公司：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策推動(dòng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；白酒動(dòng)銷不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)